经济下行压力持续加大，表明基础设施建设对支撑经济平稳增长的重要性日益凸显。但近期基建相关高频指标的低迷，以及财政收入面临的多重压力，令市场担忧基建投资增速能否保持势头。但随着近期高层会议对基建投资的持续关注和部署安排，下半年基建投资的空间和资金来源逐渐明朗。
接受证券时报记者采访的专家表示，目前我国基建项目储备充足，有政策支持。从资本的角度来看，基础设施的资本投资有广阔的渠道。下半年以专项债券为主的财政资金将继续形成实物工作量，货币政策将提供配套的中长期资金，而REITs(房地产投资信托基金)、PPP(政府与社会资本合作)等方式可以进一步拓宽资金来源。基建投资有能力保持后劲，为稳增长提供关键支撑。
领先指标很亮
进入第二季度后，疫情进一步拖累经济。不仅4月基建投资数据下滑。自5月以来，与有形基础设施相关的指标没有显示出复苏的迹象。据海通证券研究所统计，截至5月20日，基建生产各项指标呈现趋弱态势。5月第三周，螺纹钢产量、石油沥青厂开工率、全钢轮胎开工率均环比下降。
虽然与基础设施相关的高频指标整体没有改善，但一些领先指标是积极的。国家统计局数据显示，1-4月新开工项目计划总投资同比增长28%。与此同时，中国建筑、中国化工、中国中冶等多家建筑央企在近期新签订单中表现突出。如中国建筑前4个月新签合同额10451亿元，同比增长16.6%。其中，基础设施业务新签合同额2528亿元，同比增长29.1%。
财经研究院副院长吴朝明对证券时报记者表示，建材销量是当月投资需求的实际反映，新签单数据一定程度上代表了未来基建投资需求。相信随着国内疫情的好转和国内稳定供应链工作的不断推进，人员流通不畅、建材供应不足拖累基础设施建设的大概率趋于减弱。
在短期扰动因素逐渐消退后，多位接受记者采访的专家一致认为，今年二季度乃至下半年的基建投资将保持增长态势。特别是近期对基建的政策支持和今年充足的项目储备，为基建的持续发展奠定了基础。
在最近的顶层会议中，无论是中央财经委员会第十一次会议研究全面加强基础设施建设的问题，还是中央政治局会议提出“全面加强基础设施建设”，都把基础设施建设放在了重要位置。
“预计年内基建投资会有亮眼表现，全年增速有望达到10%以上。”中信证券研究部首席宏观分析师程强对记者表示，今年是五年规划进入集中启动之年，项目储备充裕，基建增长空间大。截至4月初，共有26个省市披露了2022年重大项目建设计划。其中，重大项目31467个，涉及年度总投资规模约11.7万亿元。部分省份未来还会继续更新，疫情的好转会为储备项目提供更好的落地条件。
为基建投资保驾护航
今年将适当提出积极的财政政策，加快地方政府专项债券的发行和使用。据财政部副部长徐洪才介绍，截至5月15日，各地已发行专项债券1.5万亿元，比去年同期增加1.3万亿元。截至4月底，已发行11000多只专项债券，1200亿元专项债券作为重大项目资本金，为扩大有效投资、稳定宏观经济提供了有力支撑。
“财政资本支出步伐的前沿将成为基础设施高增长的重要驱动力之一。”程强表示，根据中信证券宏观团队的估计，财政资金可能占到基建项目的半壁江山，是基建最大的资金来源。
目前市场对基建投资的忧虑主要集中在财政对基建投资的支持能否维持。程强认为，财政“卖地”收入压力对基建资金的影响实际上是有限的。一方面，在制定年度预算时，已经考虑到今年土地销售收入的下降。另一方面，今年预算明确，全国政府性基金预算收入98636.67亿元，增长0.6%;全国政府性基金预算支出138991.34亿元，增长22.3%。高支出的增长主要是由特定国有金融机构和专营机构支付的利润和专项债务支撑的。
他还说，应该看到，地方的监督和评估机制正在发生积极的变化。目前财政部门广泛推行的“穿透式监测、通报、预警”机制，实际上是从工程质量和财政资金推进速度两个方面帮助促进基建增长。吴朝明认为，下半年专项债基金仍将支持基建投资。他认为，在财政部发行节奏的要求下，预计5、6月份专项债券发行高峰将到来，比一季度发行速度更快。5月份已发行和计划发行规模可能超过5000亿元，较4月份明显加快。专项债需要在8月底前基本分配到项目，所以今年下半年部分专项债资金会形成实物工作量。
大量资本投资
为推动经济重回正常轨道，确保经济运行在合理区间，日前，国务院常务会议进一步部署了稳定经济的一揽子措施，决定实施6个方面33项措施。其中提到专项债务支持范围扩大至新增基础设施等。优化、新建一批水利工程，特别是大型引水灌溉、交通运输、旧住宅区改造、地下共同沟等项目，引导银行提供大规模中长期贷款。
财政部PPP专家库专家、360政企安全集团投资总监唐川告诉记者，从本次会议提出的支持方向来看，基础设施成为稳定千亿产业增长的确定选择，而为了规避隐藏的地方债务风险，政府和大型金融机构的投资将是主要支持手段。下半年，对基础设施的金融支持仍将保持强劲。
在唐川看来，在基建拉动经济增长的策略下，货币政策仍有能力为基建投资提供长期贷款支持。RRR降息和大型银行拨备覆盖率下调释放的流动性增量将流入基础设施领域，总额预计将超过1万亿元。
程强还指出，社会资本在许多方面都有提高的空间。PPP可以引入社会资本参与，REITs可以盘活存量资产，回笼资金进行再投资。这两种模式都可以补充基础设施资金的来源。
